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如果该比率显著上升，需要详细分析是否是公司本身销售效率下降或者市场竞争激烈所致。在市场竞争激烈的情况下，销售费用上升，可能意味着整个行业形势的格局转变或恶化。销售费用是公司销售商品和材料，提供劳务的过程中发生的各种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品***损失、运输费、装卸费等，以及为销售公司商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费、修理费等经营费用。

管理费用中的多数项目呈比较稳定的状态，比如行政管理部门经费、工会经费、董事会费等。在这里要特别注意的是，研究费用也列在管理费用里面，如果有些公司不区分研究经费和开发经费而全部列支到研究费用中，会导致管理费用虚高而***技术等无形资产低估。多数公司的研究开发政策是按照营业收入的一定比例来规划的。因此，总体而言，好公司的管理费用率表现应该是比较稳定的。如果管理费用率上升，需要详细分析到底是哪些原因引起的，并考虑上升到底是好事还是坏事。加大研究开发费用的投入，往往不是坏事而是好事。

长期股权投资收益分析

长期股权投资收益分析的重点在于其持续性和增长性。长期股权投资收益跟息税前经营利润和息税前金融资产收益的不同之处在于：前者在被投资单位已经缴纳过企业所得税，因此对于公司（投资方）来说一般无须再次重复缴纳企业所得税；后两者则对于公司来说需要缴纳企业所得税。在会计核算上，长期股权投资收益是按照所谓的权益法计算得出的，即公司持股比例乘以被投资单位的净利润。长期股权投资收益来源于被投资单位，本质在于被投资单位经营的好坏。

从股东的角度来看，5.5%的预期回报略微偏低，因此我们的计算中采用8%的股东预期回报。需要注意的是，股权价值增加值和EVA的计算并不完全相同。EVA的资本包括股权资本和债务资本，而股权价值增加值的资本只包括股权资本；EVA对研究开发费用、在建工程等进行了调整，股权价值增加值未进行此类调整。

股权价值增加值的意义在于：如果股权价值增加值为负，则即使净利润为正数，公司也没有给股东创造价值，反而在损毁价值；如果股权价值增加值接近于零，公司为股东创造了预期回报；只有在股权价值增加值为正数的情况下，公司才为股东创造超预期回报。